【华安证券·金融工程】周报：摩尔线程上市，年内打新收益*高新股

跟踪近期打新收益率

跟踪近期科创板+创业板+主板的网下打新市场表现，假设所有主板、科创板、创业板的股票都打中，且上市首日以市场均价卖出，忽略锁定期的卖出限制，自2025年初起截至2025/12/5，A类2亿规模账户打新收益率3.12%，B类2亿规模账户打新收益率2.49%；A类10亿规模账户打新收益率1.31%，B类10亿规模账户打新收益率0.87%。滚动跟踪近期20只新股上市后的涨幅表现，其中科创板个股上市首日平均涨幅为240.09%，创业板个股上市首日平均涨幅为244.20%。跟踪近期新股的有效报价账户数，*近一只科创板新股A类有效报价账户数量为4773，B类有效报价账户数量为1927。*近一只创业板新股A类有效报价账户数量为4585左右，B类有效报价账户数量为2497。*近一只沪市主板新股A类有效报价账户数量为5534，B类有效报价账户数量为2976，*近一只深市主板新股A类有效报价账户数量为4683，B类有效报价账户数量为2918。

新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。

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跟踪近期打新收益率

我们跟踪近期科创板+创业板+主板的网下打新市场表现，假设所有主板、科创板、创业板的股票都打中，且上市首日以市场均价卖出，忽略锁定期的卖出限制，自2025年初起截至2025/12/5，A类2亿规模账户打新收益率3.12%，B类2亿规模账户打新收益率2.49%；A类10亿规模账户打新收益率1.31%，B类10亿规模账户打新收益率0.87%，如图表1、图表3所示，2025年以来的累计打新收益率曲线如图表2、图表4所示，A类分多档询价的股票以A类平均中签率计算打新收益率。

2023年以来逐月上市的新股规模如图表5所示。2025年12月沪深两市已上市2只新股，募资规模124.40亿元。

跟踪近期新股的有效报价账户数，*近一只科创板新股A类有效报价账户数量为4773，B类有效报价账户数量为1927。*近一只创业板新股A类有效报价账户数量为4585左右，B类有效报价账户数量为2497。*近一只沪市主板新股A类有效报价账户数量为5534，B类有效报价账户数量为2976，*近一只深市主板新股A类有效报价账户数量为4683，B类有效报价账户数量为2918。

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近期新股打新结果

百奥赛图(62.860, 36.18, 135.61%)(688796.SH)在科创板上市，采取战略配售,网下询价,网上定价方式。发行价格26.68元，发行市盈率519.12，行业市盈率39.31，新股发行数量4750万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资130799.46万元，实际募资合计126730万元。新股发行数量中，战略配售889.25万股，网上发行数量1146.1万股，网下发行数量2714.65万股。网上中签率0.03%，网上发行超额认购倍数3569.66，网下初步询价对应的超额认购倍数3339.49，网下申购获配比例0.03%，网下发行有效申购认购倍数3795.98。

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近期新股日历

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近期打新市场表现

4.1 近一个月内新上市股票

近一个月以来（2025年11月5日-2025年12月5日），大部分新上市股票的首次开板涨跌幅位于50%-450%水平区间内，首次涨跌幅*高的三家为C摩尔-U、大明电子(41.200, -0.95, -2.25%)、恒坤新材(45.450, -0.45, -0.98%)，分别达到433.21%、419.57%、270.51%。大部分新股募资金额位于5-30亿元水平区间内，其中募资金额*高的三家为C摩尔-U、C中国铀、南网数字(20.620, -0.64, -3.01%)，分别为80、44.4、27.14亿元。

4.2 近一个月打新收益测算

用A类平均中签率估算，我们测算当A类机构对近两个月内新上市的股票全部顶格打满时，每只股票可获得的满中收益。我们使用首次开板日均价和发行价格计算每只股票的上市收益。每只股票满中收益的具体计算方法为：

A类满中数量=可申购上限额度×网下A类平均中签率满中收益=(首次开板价−首发价格)×满中数量

从图表18可以看出，股票的满中收益大多位于5至50万元水平区间内，其中*高的为C摩尔-U、C中国铀、南网数字，分别达到671.65、36.49、31.25万元。摩尔线程(679.000, 50.69, 8.07%)成为年内打新收益*高的新股。

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理论打新收益测算

5.1 不同规模账户逐股票打新

我们测算了不同规模资金的网下A类打新收益。假设使用网下A类平均中签率、账户参与所有新股打新、科创板和创业板报价全部入围、资金配置一半沪市一半深市且股票满仓、按首次开板日均价卖出、在90%的资金使用效率下我们测试不同账户规模下的逐股票网下打新收益。图表20列举了在1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿账户规模下，以A类平均网下中签率为例，假设科创板和创业板全部入围，近一个月内（2025年11月5日至2025年12月5日）上市新股的网下打新收益。

5.2 不同规模 A 类户逐月打新收益

参照5.1中的测算方式，在不同规模A类户下，假设所有股票报价均入围，在90%的资金使用效率下，将2024年以来每个月网下打新可获得的收益相加，测算理想情况下逐月打新收益和打新收益率。以新股卖出日为统计时间，2025年至今2亿打新收益率3.12%。

5.3 不同规模 B 类户逐月打新收益

参照5.1中的测算方式，在不同规模B类户下，假设所有股票报价均入围，在90%的资金使用效率下，将2024年以来每个月网下打新可获得的收益相加，测算理想情况下逐月打新收益和打新收益率。以新股卖出日为统计时间，2025年至今B类2亿打新收益率2.49%。

新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益，基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。

本报告摘自华安证券2025年12月8日已发布的《【华安证券·金融工程】金工周报：摩尔线程上市，年内打新收益*高新股 》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师：严佳炜执业证书号：S0010520070001

分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002

分析师：吴正宇 执业证书号：S0010522090001

分析师：骆昱杉 执业证书号：S0010522110001

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